個(gè)人養老金要不要存?專(zhuān)家解讀

4月21日上午，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養老金發(fā)展的意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)，《意見(jiàn)》提出，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動(dòng)者，可以參加個(gè)人養老金制度。

個(gè)人養老金與我們的養老保險有何不同？為什么我們要推動(dòng)個(gè)人養老金制度？個(gè)人養老金將會(huì )給我們帶來(lái)怎樣的收益？“中國養老金融50人論壇”核心成員、中國政法大學(xué)商學(xué)院資本金融系教授、博士生導師胡繼曄對紅星資本局表示，通過(guò)個(gè)人養老金制度，我國可以從“儲蓄養老”向“投資養老”過(guò)渡。

要點(diǎn)一：

個(gè)人養老金是“補充”，并非“替代”

什么是個(gè)人養老金？簡(jiǎn)而言之，個(gè)人養老金是我國養老保險體系的“第三支柱”。

“第一支柱就是國家的基本養老保險，第二支柱是單位的企業(yè)年金、職業(yè)年金，第三支柱就是個(gè)人養老金。”

目前，我國養老保險體系第一支柱已經(jīng)覆蓋超過(guò)10億人，第二支柱也已經(jīng)覆蓋5800多萬(wàn)人。而第三支柱此前一直處于制度的“空白”。

《意見(jiàn)》規定，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動(dòng)者，可以參加個(gè)人養老金制度。個(gè)人養老金實(shí)行個(gè)人賬戶(hù)制度，繳費完全由參加人個(gè)人承擔，實(shí)行完全積累。

個(gè)人養老金出臺之后，目前繳納的養老保險就被替代了，未來(lái)養老要靠自己了？胡繼曄表示，這其實(shí)是誤解。“個(gè)人養老金與我們現行的基本養老保險沒(méi)有必然聯(lián)系，而且第一支柱的基本養老保險是強制性的，只要你上班有單位就必須繳納。但第三支柱的養老保險是自愿性質(zhì)。”胡繼曄指出，個(gè)人養老金不會(huì )影響已有的基本養老保險制度，是一種補充而不是替代。

“第三支柱的推出，其實(shí)是為我們養老金和資本市場(chǎng)的深入結合創(chuàng )造了一個(gè)新的空間，第一支柱、第二支柱我們個(gè)人沒(méi)有選擇的權利。第三支柱我們個(gè)人是有選擇權的。”胡繼曄指出，核心問(wèn)題就是建立從現有的儲蓄養老向投資養老理念的一個(gè)過(guò)渡。

為什么我國要建立個(gè)人養老金制度？胡繼曄指出，當下，很多省份的基本養老保險儲備已經(jīng)出現了“入不敷出”的情況。他以黑龍江某地級市舉例，“全市交養老保險的職工只有22萬(wàn)多人，每月每人繳納幾百元；而領(lǐng)養老金的退休人員有27萬(wàn)多人，每月每人平均領(lǐng)取2300元。”不足部分只能靠財政補貼，財政壓力很大。在年輕人流失嚴重的省份，這樣的情況并不少見(jiàn)。

老齡化發(fā)展速度之快，僅靠基本的養老保險是完全不夠的。而第三支柱個(gè)人養老金能在一定程度上緩解整體的養老壓力。

要點(diǎn)二：

最大吸引力在于稅收優(yōu)惠

《意見(jiàn)》明確，參加人每年繳納個(gè)人養老金的上限為12000元。人力資源社會(huì )保障部、財政部根據經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展水平和多層次、多支柱養老保險體系發(fā)展情況等因素適時(shí)調整繳費上限。同時(shí)，國家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個(gè)人養老金制度并依規領(lǐng)取個(gè)人養老金。

個(gè)人養老金最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠。按照2018年試點(diǎn)中的稅收優(yōu)惠政策，若以上限額度每年12000元計算，每月可享受1000元的專(zhuān)項附加扣除。

胡繼曄認為，個(gè)人養老金的稅收優(yōu)惠方式可以參考稅延養老保險的基礎上進(jìn)行改進(jìn)和拓展。

在個(gè)稅APP上，除了大家熟知的六項專(zhuān)項附加扣除外，增加了“稅延養老保險”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是現在納稅人通過(guò)購買(mǎi)該險來(lái)提高個(gè)稅起征點(diǎn)，等退休領(lǐng)取養老金時(shí)再補充稅款。該險目前僅上海、福建、蘇州工業(yè)園區三個(gè)地區可以買(mǎi)。根據2018年的試點(diǎn)政策，個(gè)稅遞延商業(yè)保險每個(gè)月最高不超過(guò)1000元。

按照此前試點(diǎn)，個(gè)稅遞延型商業(yè)養老保險能參與個(gè)稅抵扣。一年繳納12000元，如果個(gè)人所得稅是在20%那一檔的稅率（即全年應納稅所得額超過(guò)144000至300000元），一年能節省2400元。

五道口金融學(xué)院中國保險和養老金研究中心研究總監朱俊生在接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)建議，將稅前抵扣納入個(gè)人所得稅專(zhuān)項扣除項目，簡(jiǎn)化稅前抵扣流程。增加制度的吸引力。

朱俊生還認為，享受稅收優(yōu)惠的繳費額度較為有限，未來(lái)可持續提高。建議在新個(gè)稅提高起征點(diǎn)、增加專(zhuān)項扣除的背景下，適當提高稅延養老保險稅前抵扣標準。比如，每月抵扣額度可提高至2000元或3000元。

要點(diǎn)三：

優(yōu)勢在于“長(cháng)期收益”

繳納個(gè)人養老金之后，這筆錢(qián)能用在何處？《意見(jiàn)》規定，個(gè)人養老金賬戶(hù)資金用于購買(mǎi)符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，自主選擇，并承擔相應風(fēng)險。

從提取來(lái)看，《意見(jiàn)》規定，參加人達到領(lǐng)取基本養老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國（境）定居，或者具有其他符合國家規定的情形，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養老金。參加人死亡后，其個(gè)人養老金資金賬戶(hù)中的資產(chǎn)可以繼承。

《意見(jiàn)》還明確，個(gè)人養老金資金賬戶(hù)實(shí)行封閉運行，其權益歸參加人所有，除另有規定外不得提前支取。

個(gè)人養老金與理財產(chǎn)品最大的不同也在于此。胡繼曄指出，“你買(mǎi)普通基金，享受不到稅收優(yōu)惠，而且隨時(shí)贖回也不利于長(cháng)期投資。”

只要是投資，老百姓就會(huì )關(guān)注收益和風(fēng)險。胡繼曄指出，時(shí)間與風(fēng)險緊密相關(guān)。“金融學(xué)基本原理是，權益類(lèi)產(chǎn)品投資時(shí)間的跨度越長(cháng)，相對風(fēng)險就越低。”

胡繼曄指出，一旦個(gè)人養老金全面發(fā)展起來(lái)，未來(lái)的個(gè)人養老金資產(chǎn)規模將是一個(gè)“天文數字” 。

“以投資股票為例，美股在1926年到1996年70年間，雖然期間有大蕭條，有黑色星期一，有70年代的石油危機和滯脹，但道瓊斯指數依然達到了平均年化收益10.7%。70年間的年化，就是1+0.107的70次方。”胡繼曄強調，如果長(cháng)期投資基金并堅持不贖回，收益將會(huì )相當可觀(guān)。

“如果把所有數據進(jìn)行20年以上的長(cháng)期跟蹤研究就會(huì )發(fā)現，中國和美國呈現著(zhù)類(lèi)似的狀態(tài)，就是權益類(lèi)產(chǎn)品的收益率比固收類(lèi)產(chǎn)品要高，當然風(fēng)險也高；但隨著(zhù)時(shí)間的延長(cháng)，如果超過(guò)5年，二者的風(fēng)險程度快速縮小，超過(guò)11年，二者已經(jīng)差別不大了。”

要點(diǎn)四：

有望輸送長(cháng)期穩定資金入市

胡繼曄在2012年就在文章中提出“養老金融”的概念，強調個(gè)人養老必須靠“金融”，傳統的基本養老保險只能確保你老了以后吃飽青菜白米飯，要想吃海鮮大餐，還要靠個(gè)人養老金。人口問(wèn)題也將加重“養老金缺口”的情況。

國外在養老金方面是如何做的？

紅星資本局查閱資料發(fā)現，美國退休福利采取的也是“三支柱”模式，第一支柱是聯(lián)邦社?；穑∣ASDI），即由美國聯(lián)邦政府發(fā)起的強制養老金計劃；第二支柱為企業(yè)個(gè)人共同負擔的職業(yè)養老金計劃，401K是第二支柱中最具代表性的計劃；第三支柱則是個(gè)人投資的養老賬戶(hù)IRA（個(gè)人退休賬戶(hù)）。有專(zhuān)家指出，目前公布的個(gè)人養老金制度與美國IRA比較相像。

美國退休人員組織（AARP）數據顯示，美國65歲以上人口能夠靠政府養老金獲得的年收入大約為1.6萬(wàn)美元（約合人民幣10萬(wàn)元）。但這筆錢(qián)在美國僅夠勉強維持最基本的生活。因此，第二、三支柱成為美國人養老的絕對主力。

美國媒體曾算過(guò)一筆賬，假設一個(gè)美國年輕人從25歲開(kāi)始工作，第一年工資為5萬(wàn)美元（約合人民幣32萬(wàn)元）。然后，從25歲開(kāi)始，其每年往其個(gè)人養老金IRA賬戶(hù)中存入第一年工資10%的數額，約5009美元（約合人民幣3.2萬(wàn)元）；同時(shí)，其選擇的投資組合每年能夠實(shí)現7%的投資收益，那么到40年后，也就是65歲時(shí)，其就能存夠100萬(wàn)美元了。

截至2020年，美國屬于老百姓個(gè)人的養老金資產(chǎn)總額已達37.8萬(wàn)億美元，同年，美國GDP是20.89萬(wàn)億美元。美國的個(gè)人養老金資產(chǎn)總額已經(jīng)是GDP的1.8倍。

而根據安永在今年1月發(fā)布的首份中國養老金報告，至2020年底，中國養老金市場(chǎng)規模達到12萬(wàn)億人民幣；第二支柱總規模達到3.5萬(wàn)億元人民幣；第三支柱在2020年的資產(chǎn)規模和參保率只是略有增長(cháng)。預計第三支柱將會(huì )有更多的公司參與投入市場(chǎng)，其客戶(hù)群也會(huì )相繼增長(cháng)。

“不管是從機構投資者的角度，還是從散戶(hù)的角度，都應當支持養老金長(cháng)期投資，因為長(cháng)期投資就會(huì )產(chǎn)生一個(gè)指數級的收益。”胡繼曄指出。

同時(shí)，個(gè)人養老金制度也有利于我國資本市場(chǎng)去散戶(hù)化。胡繼曄表示，保險資管行業(yè)、基金行業(yè)都將迎來(lái)利好。

光大證券研報提出，潛在養老金規?？捎^(guān)，有望為資本市場(chǎng)發(fā)展輸送長(cháng)期穩定資金。大力發(fā)展個(gè)人養老金將加快居民儲蓄向投資轉化，通過(guò)各類(lèi)金融產(chǎn)品和金融機構向資本市場(chǎng)輸送更多長(cháng)期資金，有利于促進(jìn)我國資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。一方面作為財富管理業(yè)務(wù)的天然要求，個(gè)人養老金可擴充投資渠道、增加中長(cháng)期投資收益；另一方面，其也有望為中國兩億多老年人口和超八億勞動(dòng)人口提供更多社會(huì )保障和投資選擇。

業(yè)內人士分析，由于個(gè)人養老金主要面向風(fēng)險偏好相對較低的投資需求，追求長(cháng)期的絕對收益，對安全性和穩健性要求較高。個(gè)人養老金的大力發(fā)展，預計將帶動(dòng)長(cháng)期增量資金配置相對穩健的產(chǎn)品。